Les fournisseurs de "pelles et de pioches" continuent de dominer le marché de l'IA - DJ Plus

information fournie par Agefi Dow Jones •10/02/2026 à 15:00

Intelligence artificielle (Crédits: Adobe Stock)

Par Dan Gallagher

Les investissements dans l'intelligence artificielle (IA) sont devenus nettement plus risqués. Mais au moins une constante demeure: les investisseurs choisissent les entreprises qui bénéficient de la frénésie de dépenses des géants de la tech.

Jusqu'à présent, 2026 a été une année difficile pour les valeurs technologiques en général. A la clôture de lundi, l'indice composite du Nasdaq était stable depuis le début de l'année, contre un gain de 4,3% pour le Dow Jones. Plus révélateur encore, l'indice S&P 500 de pondération égale est en hausse de près de 6%, contre un gain de 1,7% pour l'indice S&P 500 standard. L'indice de pondération égale annule pour l'essentiel l'influence démesurée de huit géants de la technologie, dont la capitalisation boursière combinée représente plus d'un tiers du total du S&P 500.

Ces baisses s'expliquent par un climat que l'on ne peut que qualifier de schizophrénique à l'égard de l'intelligence artificielle. Les nouveaux outils de codage par IA de sociétés comme Anthropic ont amené les investisseurs à s'interroger sur l'avenir des éditeurs de logiciels, tandis que les géants de la technologie qui dépensent des sommes colossales pour développer ces outils sont également sanctionnés.

Le seul refuge relatif s'avère être les fabricants de puces et les autres entreprises qui bénéficient directement de cette frénésie de dépenses.

Voici une analyse de la manière dont l'IA se répercute sur les valeurs technologiques. Les inquiétudes concernant l'IA ont réellement commencé à s'intensifier à la fin de l'année dernière. Une vague de méga-contrats conclus par OpenAI a soulevé des questions légitimes sur la manière dont une start-up qui brûle du cash peut honorer des contrats de 1.400 milliards de dollars pour des puces et de l'informatique en nuage. Au cours de la première semaine de novembre, la directrice financière d'OpenAI, Sarah Friar, a fait des commentaires lors d'une conférence du Wall Street Journal qui semblaient suggérer que l'entreprise se tournait vers le gouvernement fédéral comme filet de sécurité.

Bien que l'entreprise se soit empressée de démentir cette interprétation de ses propos, ceux-ci ont néanmoins été perçus comme un nouveau signe d'instabilité au sommet de la pyramide de l'IA. De nombreuses grandes valeurs technologiques ont chuté lourdement cette semaine-là, entraînant dans leur sillage le Nasdaq, qui avait atteint un plus haut niveau historique la semaine précédente. Et la plupart ne s'en sont pas remises. Alphabet , la société mère de Google, est la seule valeur parmi les géants de la technologie exposés à l'IA à avoir gagné du terrain depuis le pic du Nasdaq.

L'appréhension des investisseurs à l'égard de l'IA n'a pas contraint les plus grandes entreprises technologiques à réduire leurs paris sur cette technologie. Google, Meta Platforms et Amazon ont tous profité de leurs derniers rapports trimestriels pour prévoir des augmentations importantes de leurs dépenses d'investissement pour l'année en cours. Wall Street prévoit également des augmentations notables de la part de Microsoft et d'Oracle pour cette même période. Ensemble, ces cinq entreprises devraient débourser un total de 715 milliards de dollars cette année. Cela représenterait une augmentation de 60% par rapport à l'année dernière.

Les investisseurs ne sont pas vraiment ravis. Meta a été la seule grande valeur technologique à progresser après la publication de ses résultats, les investisseurs semblant prêts à ignorer la flambée des dépenses d'investissement compte tenu de la croissance accélérée de son activité publicitaire principale. L'action de Meta a depuis abandonné ces gains, tandis que celles de Google, Amazon et Microsoft ont toutes chuté depuis leurs publications.

Même ces dommages n'ont pas été répartis de manière égale. L'action de la société mère de Google a chuté de moins de 3% depuis l'annonce de ses résultats, et reste positive pour l'année. La forte croissance des principales divisions de l'entreprise a compensé la majeure partie du choc provoqué par ses prévisions de dépenses d'investissement colossales.

Microsoft, quant à elle, a perdu 14% depuis la publication de ses résultats, tandis que le dernier rapport d'Amazon a fait chuter son action de plus de 6%. Les deux entreprises souffrent de comparaisons défavorables avec Google. Cette dernière dispose de ses propres modèles d'IA de pointe qui concurrencent directement OpenAI, ainsi que d'un solde de cash net bien plus important pour financer ses ambitions dans l'IA.

La nervosité liée à l'IA n'a pas épargné les plus grandes valeurs du secteur des puces. Nvidia , Broadcom et AMD ont bénéficié d'un bel élan après qu'Amazon a clôturé la saison des fortes augmentations de dépenses d'investissement des géants de la technologie. Nvidia a même contribué à propulser le Dow Jones au-delà de la barre des 50.000 points vendredi avec un gain de 8%. Mais les inquiétudes concernant les perspectives générales de l'IA - et leurs expositions respectives à OpenAI - ont pesé sur ces trois entreprises au cours des trois derniers mois. Et ce, malgré leur rôle plutôt crucial dans la fabrication des puces qui constituent le cerveau principal de l'informatique de l'IA.

Les plus grands bénéficiaires des investissements dans l'IA dans le secteur des puces ont été dernièrement les entreprises du secteur de la mémoire.

La mémoire DRAM et la mémoire flash NAND jouent un rôle crucial dans les data centers. Mais la production disponible est insuffisante pour satisfaire la demande des systèmes d'IA tout en continuant à fournir la mémoire nécessaire à des produits tels que les PC et les smartphones. En conséquence, les prix de la mémoire s'envolent. Counterpoint Research indique que les prix ont bondi de 80% à 90% jusqu'à présent au premier trimestre. C'est une mauvaise nouvelle pour toute entreprise qui doit acheter de la mémoire pour ses produits. C'est une excellente nouvelle pour les fabricants de puces mémoire et les équipementiers qui les fournissent.

La valeur du fabricant de mémoire flash Sandisk a plus que doublé au cours des trois derniers mois, tandis que celle de Micron a bondi de plus de 60%. Lam Research, un fabricant d'outils de production de puces fortement exposé au secteur de la mémoire, est en hausse de plus de 40%.

Pendant ce temps, les questions sur l'avenir ultime de l'IA n'ont pas empêché les investisseurs d'envisager le pire pour les éditeurs de logiciels. Cette pression à la vente a commencé l'année dernière, lorsque la popularité des outils de codage par IA a fait naître la conviction que les grandes entreprises utiliseront un jour l'IA pour créer des logiciels pour leurs propres besoins internes, plutôt que de dépenser des centaines de millions dans des contrats avec des sociétés comme Salesforce, Workday et ServiceNow.

Cette hypothèse pose de nombreux problèmes, compte tenu de la complexité et de la nature critique de la plupart des offres de logiciels d'entreprise. Même le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a qualifié l'idée que l'IA puisse tuer le logiciel de "chose la plus illogique au monde" lors d'une conférence la semaine dernière.

Cela n'a pas empêché les investisseurs d'appuyer à nouveau sur le bouton de vente, surtout après qu'Anthropic a publié de nouveaux outils comprenant des assistants de codage plus puissants et des fonctions pouvant être utilisées pour des tâches d'entreprise telles que la gestion de produits.

Un aspect intéressant de cette dernière vague de ventes est la manière dont elle a touché des fournisseurs de logiciels que l'on pensait auparavant à l'abri des perturbations de l'IA. Palantir Technologies a perdu plus de 19% depuis le début de l'année, après avoir bondi de 135% l'année dernière.

Les principaux fournisseurs de cybersécurité tels que CrowdStrike, Palo Alto Networks et Zscaler sont en baisse substantielle cette année après s'être redressés en 2025. L'une des rares performances positives est celle de Zoom, la plateforme de visioconférence qui est devenue un nom familier pendant la pandémie mais qui a depuis eu du mal à développer son activité de manière significative.

Même cela a un lien avec l'IA. Zoom est un investisseur dans Anthropic, et un analyste a indiqué dans un rapport à la fin du mois dernier que cette participation pourrait valoir entre 2 et 4 milliards de dollars. L'action de Zoom a bondi de plus de 11% à la suite de ce rapport, ce qui a placé le titre en territoire positif pour l'année. L'entreprise a tout intérêt à espérer qu'Anthropic n'a pas un outil d'appel vidéo par IA dans sa manche.

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